Tipi di investimento
Obbligazione
Come il prestito a un emittente crea pagamenti contrattuali e come tassi, qualità creditizia, scadenza e liquidità influenzano il valore.
Definizione
Un'obbligazione è un titolo di debito attraverso il quale un investitore presta denaro a un emittente che promette pagamenti specifici, solitamente interessi e rimborso del capitale alla scadenza, subordinati alla capacità di pagamento dell'emittente.
Un credito contrattuale
Governi, comuni e aziende emettono obbligazioni per prendere in prestito denaro. L'importo nominale o capitale è dovuto secondo i termini dell'obbligazione, mentre la cedola determina i pagamenti degli interessi dichiarati. Alcune strutture differiscono: le obbligazioni zero-coupon, a tasso variabile, callable e i titoli garantiti da attività richiedono un'analisi più specifica.
A differenza di una azione, un'obbligazione convenzionale non conferisce la proprietà dell'azienda. Il suo credito contrattuale generalmente si colloca prima del capitale ordinario in caso di insolvenza, ma la priorità non garantisce il recupero totale. Anche il supporto governativo varia: un'obbligazione municipale, di agenzia o sovrana straniera non è automaticamente garantita dal governo degli Stati Uniti.
Prezzo prima della scadenza
Un detentore non deve necessariamente mantenere un'obbligazione fino alla scadenza, ma il suo prezzo di mercato può essere superiore o inferiore al valore nominale. Quando i rendimenti di mercato salgono, il prezzo di un'obbligazione a tasso fisso esistente generalmente scende perché i nuovi titoli di debito offrono redditi più attraenti; quando i rendimenti scendono, il suo prezzo generalmente sale. Scadenze più lunghe e cedole più basse solitamente creano una maggiore sensibilità ai tassi.
Il rendimento riassume il guadagno in base a ipotesi dichiarate, ma diverse misure di rendimento rispondono a domande diverse. Il rendimento a scadenza (Yield to Maturity) presuppone pagamenti programmati e reinvestimento e non elimina il rischio di insolvenza, di rimborso anticipato, fiscale o di negoziazione.
Leggere i termini specifici
La qualità del credito riguarda la capacità dell'emittente di pagare in tempo. I rating possono informare l'analisi ma sono opinioni, possono cambiare e non sono garanzie. Gli investitori dovrebbero anche esaminare scadenza, anzianità, garanzie collaterali, disposizioni di rimborso anticipato, valuta e liquidità di mercato.
Il trattamento fiscale differisce in base all'emittente, al conto, alla residenza dell'investitore e alla giurisdizione. Le dichiarazioni secondo cui alcuni interessi municipali potrebbero ricevere un trattamento fiscale favorevole negli Stati Uniti non dovrebbero mai essere considerate universali.
Esempio ipotetico
Un'obbligazione quinquennale ha un valore nominale di 1.000 $ e paga una cedola annuale del 4 %, ovvero 40 $ all'anno, ipotizzando pagamenti annuali. Se obbligazioni nuove comparabili rendono successivamente il 5 %, gli acquirenti pagheranno generalmente meno di 1.000 $ per la vecchia obbligazione al 4 %. Un detentore che vende in quel momento può realizzare una perdita; mantenere fino a scadenza evita tale decisione sul prezzo di vendita, ma non il rischio di insolvenza dell'emittente o di inflazione.
Limitazioni da tenere a mente
- Rischio di credito o insolvenza: l'emittente potrebbe ritardare o mancare il pagamento di interessi o capitale.
- Il rischio di tasso di interesse e di rimborso anticipato (call risk) può modificare il prezzo o accorciare i flussi di cassa previsti.
- L'inflazione, la liquidità, la valuta e il rischio di reinvestimento possono ridurre i rendimenti reali o realizzati.
Fonti e approfondimenti
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“Reddito fisso” non significa che il valore di mercato di un'obbligazione sia fisso. Il trattamento fiscale e di garanzia varia in base all'emittente e alla giurisdizione.